巴西政府与本周四（30日）提交了新财政框架的建议，这一框架将取代支出上限规则，旨在平衡收入和支出，使联邦政府的财政回到盈余状态。提交给国会的文本为投资设定了“下限”，并允许支出根据收入增长而增加。

控制财政的规则也是本周二货币政策委员会上次会议纪要中的要点之一。中央银行在该纪要中表示，“坚实可靠”的新财政规则可能有助于降低巴西的通胀预期，从而降低利率。

自担任总统以来，卢拉屡次向中央银行和该行行长内托（Roberto Campos Neto）施压，要求降低目前13.75%的基准利率。卢拉曾多次表示，利率居高不下是巴西经济的主要制约因素之一，导致国家无法实现投资和经济增长。

(相关资料图)

经济学家评估了财政规则实现目标的可能性。专家们对新的框架表示欢迎，不过也指出了一些挑战。

初级赤字目标

由财政部长哈达德（Fernando Haddad）和规划部长特贝特（Simone Tebet）提出的提案确定，财政将追求初级赤字目标（收入和支出之间的平衡，不考虑债务利息的支付），并寻求盈余。

目前，该目标是一个确切的数值，而新框架的变化之一正是创建一系列可能的结果。

例如，对于2024年，政府的目标是达到收支平衡，这将导致初级赤字占GDP的0%。根据拟议的制度，如果初级赤字落在0.25%的赤字和0.25%的盈余之间，将被视为目标达成。

经济学家龙卡利亚（André Roncaglia）认为，这个区间的变化是提案的积极亮点之一，因为它使政府能够监测初级赤字，而不必在全年进行非常密集的调整。

他还说，由于新框架允许有灵活性，它纠正了盈余规则和支出上限的“缺陷”，提供了一条更“可校准”的轨迹。

经济学家阿戈斯蒂尼（Alex Agostini）也认为，采用波段式来满足初级赤字是该提案的积极亮点之一。他说，在出现意外波动时，政府不必因为有多余收入而做出大量应急措施或加快支出，预算执行获得了更大的灵活性，有助于减少债务。

支出增长限制

根据该提案，当政府的初级赤字在目标范围内时，支出将被限制在前一年收入增长的70%以内。纳入预算的考量期是第一年的7月至次年的6月之间。

但是，如果初级赤字低于设定的目标范围，下一年的支出只能控制在收入增长的50%以内。

对新框架表示欢迎的前财政部长诺布雷加（Maílson da Nóbrega）质疑这一具体规则的可行性。他声称，将支出减少到50%的可能性，可能会加剧巴西已经存在的预算僵化。

诺布雷加回顾说，联邦政府有93%到95%的支出是强制性支出，用于支付给公务员、社会保障、教育、卫生和家庭补助金等社会项目。

“政府只有5%的预算用于执行促进增长和减少不平等的公共政策。在这种情况下，如果它从70%下降到50%，这些政策将不得不被削减。巴西的预算并没有为每年的支出大幅下降留有空间。”他说。

前部长还表示，另一方面，前一年收入的支出增长可能会刺激政府想办法增加税收。

“这条规则最终会产生一种寻求增加收入的动力，从而能够支出更多。如果我们观察巴西以往的经验，初级盈余主要是通过增加税收来实现的。”他补充道。

初级支出的实际增长范围和投资下限

新框架还规定了初级支出实际增长的最低和最高限额，介于0.6%和2.5%之间。如果国家在弥补收入方面有困难，支出的实际增长仍必须至少为0.6%。

另一方面，当巴西设法大幅增加税收时，支出的实际增长不能超过2.5%。在实际操作中，这个区间将作为新的支出上限发挥作用。以前的上限只规定了通过通货膨胀来修正支出。这个新规则使以前的限额更加灵活。

拟议的新财政框架也给公共投资提供了最低限额。据国库司长塞隆（Rogério Ceron）说，今年预算中将批准的金额将至少在700亿至750亿雷亚尔之间，且会经过通胀修正。

奥斯汀评级公司的阿戈斯蒂尼（Alex Agostini）将这一机制归类为“非常积极”，即使面对非常僵化的联邦预算，也能鼓励投资。他说：“该指标使政府能够保持最低限度的投资。它还应该有助于在收入扩张周期中实现初级盈余，此外，它还能对减少公共债务产生作用。它是支出上限制度的现代化版本。”

阿戈斯蒂尼还说，为了在中长期内维持下去，拟议的新财政框架需要与“可信的”税务改革相结合。“政府已经预计到不会增加税负，但表示应该会纳入当前不征税的部门。这加强了我的看法，即政府只是在收入方面押注于财政调整，而不是在削减支出方面。”他说。

前景

经济学家龙卡利亚认为新的框架是可行的。在他看来，该提案会减少人们对经济的担忧，并动员私营部门再次投资。

“新框架一切正常。现在，我们必须分析政府将在多大程度上有能力重组税基，这似乎是如何平衡账户的关键变量。所以，尽管存在不确定性，但它是完全可行的。”他说。

阿戈斯蒂尼也持相同的看法。他说：“我相信这是可行的。最大的挑战是克服2023年的问题，在这一年里，我们预见到税收下降，而支出增加，特别是在福利方面。”

对利率的影响

阿戈斯蒂尼说，新的框架可能是中央银行关于政府对财政责任的又一个信心因素。这位经济学家认为，提议可能有助于利率的下降，但不是在短期内，因为有必要观察实际结果。

前部长诺布雷加也认为，新财政框架在短期内不会造成实际影响。尽管有积极的方面，但新框架目前仍只是一个“尚未生效的方案”。

他说：“它仍然需要得到国会批准。新的财政框架只有在获得批准后才会产生有效的影响。在这个过程中，仍然存在来自私营和公共部门的游说风险，包括来自政府本身的游说。”他提到一些可能不愿意失去预算的部委，比如基础设施部、技术和文化部等。

编译：Renato

本文由《中巴商业资讯网》编译，文章版权归原作者及原出处所有 。内容为作者个人观点，并不代表《中巴商业资讯网》赞同其观点和对其真实性负责，《中巴商业资讯网》只提供参考并不构成任何投资及应用建议。《中巴商业资讯网》拥有对此声明的最终解释权。

标签：